如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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