尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了201两丈等于多少米4年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòn两丈等于多少米g)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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