本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香(x一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万iāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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