财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低(d翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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