本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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