财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè禧与喜的区别是什么，喜字logo设计)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联(lián)社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行(xíng)负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一(yī)季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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