当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàn上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？g)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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