当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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