射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率(l如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗ǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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