财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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