北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢>

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢