北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(b82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头ù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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