随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增(zēng)持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fā新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ng)向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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