射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融(小明王是谁的后代 小明王是男是女róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且(q小明王是谁的后代 小明王是男是女iě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯小明王是谁的后代 小明王是男是女片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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