近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(g卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校uó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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