如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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