财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xì一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力n)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòn一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力g)和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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