财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思zài)经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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