5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天下(xià)旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细(xì)分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者美国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎ切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天n)块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认为国内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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