金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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