大家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当(dāng)天下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的(de)战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态(tài)与(yǔ)科索沃(wò)局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族(zú)警察在(zài)冲(chōng)突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结(jié)束后由(yóu)联合国(guó)托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期相关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期货(huò)合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了(le)对美联储(chǔ)将继续加息的(de)押注，数据(jù)公(gōng)布后，这些合(hé)约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联(lián)储在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报道，交易(yì)员们一直(zhí)坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会(huì)降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增(zēng)长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低(dī)了今(jīn)年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份(fèn)的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利(lì)率(lǜ)届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化(huà)工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本(běn)端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能(néng)源首席(xí)分析(xī)师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价将能源危(wēi)机在期货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年(nián)起市场(chǎng)进(jìn)入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页岩油(yóu)生(shēng)产商边际产油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩(yán)油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速持续不达(dá)预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发生，价(jià)格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言(yán)，年初(chū)以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近(jìn)期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行(xíng)的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)刘书(shū)源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大(dà)的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院(yuàn)上(shàng)海分院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤化(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的huà)工(gōng)市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱(qū)动，消息(xī)面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续低(dī)迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市(shì)场可流通(tōng)货(huò)源充裕(yù)，今(jīn)年(nián)受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步(bù)好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库(kù)存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受(shòu)到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的(de)持(chí)续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化(huà)工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表现同样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤(méi)价回落、采购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较(jiào)大，且(qiě)部分内(nèi)地(dì)企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车(chē)或者降负的(de)消息(xī)，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难(nán)走出(chū)弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前(qián)几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下(xià)游的安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未(wèi)来(lái)其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决(jué)于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是油化(huà)工）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收(shōu)紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺(nuò)将(jiāng)加(jiā)大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油(yóu)和燃料出口价格上限的(de)行为都对于油价(jià)起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报(bào)预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于(yú)中国需求(qiú)复苏(sū)的持(chí)续(xù)；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将进入夏季(jì)汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原(yuán)油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关(guān)键原(yuán)因还是在于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自(zì)原油进(jìn)口的(de)大幅下降和随(suí)着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存(cún)均出(chū)现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽(qì)、柴油表(biǎo)需也(yě)环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)，市(shì)场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上(shàng)考虑进一步减产(chǎn)，叠加(jiā)美(měi)国(guó)的(de)收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年(nián)全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影(yǐng)响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升，预(yù)计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯(xī)生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折算(suàn)成本(běn)的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火蔓(màn)延(yán)造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊(yī)拉克(kè)45万桶/天(tiān)北(běi)向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无(wú)弹性(xìng)的(de)原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能源部长再(zài)次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对(duì)欧美银行业(yè)危机和美国债务上限谈判带(dài)来(lái)的需求端(duān)不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格(gé)表现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行(xíng)的趋势(shì)依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化(huà)工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的