随着(zhe)一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(f多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思èi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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