原本被视(shì)为极其艰(jiān)难的(de)2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现13左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全05亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业营(yíng)收净利再(zài)创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业营收(shōu)取(qǔ)得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节(jié)动销战后，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外(wài)部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩(jì)来看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头(tóu)部(bù)酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于(yú)新一轮(lún)调整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的一(yī)个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会(huì)公(gōng)布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的(de)表现之一(yī)是优势品牌正在(zài)持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多年(nián)下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提(tí)升(shēng)，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年首次突(tū)破千亿(yì)大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后(hòu)消费场景的多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定增长和(hé)快(kuài)速发展的(de)企业，基(jī)本形成了中(zhōng)高端驱动增长的发(fā)展模式(shì)，这在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除(chú)高(gāo)端一如既往强势以外(wài)，其中高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格(gé)带布(bù)局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不(bù)约而同(tóng)都在进行(xíng)产品结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品结构优化的(de)需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为(wèi)持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是(shì)在各自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯(tī)队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因(yīn)为去年同期基数(shù)较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动(dòng)进行(xíng)了策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩(suō)，明显掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道(dào)等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍(réng)是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透(tòu)过年报，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高(gāo)居(jū)榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增长基(jī)本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反映(yìng)当前(qián)渠(qú)道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至今年一季(jì)度末，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在(zài)价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说(shuō)明除茅台(tái)以外社会库(kù)存很大(dà)，对白(bái)酒发展(zhǎn)来(lái)说(shuō)存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经(jīng)济面(miàn)的恢复(fù)以(yǐ)左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是区(qū)域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投资者关系互动(dòng)平台回答投(tóu)资者关(guān)于库(kù)存(cún)的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个(gè)月，属于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态(tài)，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了(le)社会(huì)库存积(jī)压。从产(chǎn)能(néng)来看(kàn)，近十年来白酒产量在不(bù)断下(xià)降，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是(shì)不争(zhēng)的(de)事(shì)实(shí)，未来仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景(jǐng)大(dà)规(guī)模(mó)恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去(qù)库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业(yè)各环(huán)节都在(zài)努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得(dé)快(kuài)，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全