如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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