射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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