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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下蝴蝶会采蜜吗滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎ蝴蝶会采蜜吗n)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量3蝴蝶会采蜜吗0％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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