4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新(xīn)年度减产(chǎn)担(dān)忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承压运行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表(biǎo)现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和(hé)出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季(jì)拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下(xià)游纺企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为(wèi)主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉(mián)纱(shā)、坯布(bù)价(jià)格近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以(yǐ)及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降的(de)担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市场(chǎng)对于(yú)天气的(de)关(guān)注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区(qū)棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉(mián)花种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(dee的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)开机率维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍位于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并(bìng)未(wèi)改变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性(xìng)需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端天(tiān)气对棉(mián)花正(zhèng)常出苗e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(miáo)生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内(nèi)棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次(cì)转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季(jì)后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年(nián)已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升(shēng)级(jí)改造(zào)加工设备，对于产能(néng)持续(xù)扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说，如(rú)果棉花(huā)产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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