财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江一滴水多少ml 一滴水多少克南北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)一滴水多少ml 一滴水多少克”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52一滴水多少ml 一滴水多少克亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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