近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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