射(shè)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(sh拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗àng)游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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