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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗n)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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