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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yí布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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