金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币(bì)贷款折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外(wài)币(bì)存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度(dù)的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回(huí)落(luò)。从结(jié)构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速(sù)与上月(yuè)持平，非(fēi)标融(róng)资持续(xù)好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了1同比回升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的(de)流出而非企(qǐ)业活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于(yú)让理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在(zài)季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存(cún)款，新(xīn)增贷(dài)款同(tóng)时收缩的(de)情况。从历(lì)史(shǐ)规律(lǜ)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居(jū)民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民(mín)加速偿(cháng)还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月(yuè)居民(mín)存款减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新增信(xìn)贷的(de)绝(jué)大(dà)部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反(fǎn)映了居民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉(mài)冲式释放后信心仍(réng)然(rán)不(bù)足的(de)情况。如(rú)果(guǒ)没(méi)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持(chí)在低(dī)位。

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