近(jìn)日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(x修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(yú)主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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