5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的(de)债务(wù)违约风险也对(duì)市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是虎门销烟发生在哪里值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概(gài虎门销烟发生在哪里)率(lǜ)事件，预计人(rén)民(mín)币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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