北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。 大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗>

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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