在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成Medical staff可数吗，stuff立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较Medical staff可数吗，stuff大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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