国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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