随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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