近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概(g没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处(chù)于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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