在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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