尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那么一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米>今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(x一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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