昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一(yī)没带罩子让捏了一节课感受步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuá没带罩子让捏了一节课感受n)因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōn没带罩子让捏了一节课感受g)，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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