财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(p地肖指哪几个生肖？í)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(h地肖指哪几个生肖？uà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继地肖指哪几个生肖？(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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