大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。苹果x多重>

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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