近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下子公司(sī)兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品是(shì)半(bàn)导体加工过(guò)程中的关键材料(liào)，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基(jī)金二(èr)期入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意(yì)思(sī)的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了(le)一个(gè)冷知识——可口可(kě)乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸(suān)，原来不(bù)只(zhǐ)是常(cháng)规的食品级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还与第二(èr)大股东(dōng)有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其中(zhōng)一条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸(suān)和面(miàn)板级磷酸。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯(chún)度等级由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸(suān)等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第(dì)二大客(kè)户(hù)为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售(shòu)金(jīn)额比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品级磷酸(suān)的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等其他行(xíng)业客(kè)户。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的(de)品(pǐn)质要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司(sī)的磷酸产品等(děng)级实际(jì)为符合(hé)食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看(kàn)点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更正及(jí)追溯(sù)调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性损益是指公司(sī)发(fā)生的与经营业务(wù)无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个(gè)点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过(guò)申报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学(xué)品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续提升，且(qiě)公司根据部(bù)分产品原材料(liào)价(jià)格上涨情况适(shì)时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)价格，360借条是正规的吗使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况(kuàng)下360借条是正规的吗(xià)，兴福电子(zi)未来毛利(lì)率还有(yǒu)多少上升空间(jiān)？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子控股(gǔ)股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集团，其直(zhí)接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基金二期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然(rán)随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回(huí)购权(quán)和随(suí)售(shòu)权存在(zài)可以(yǐ)“复(fù)活”的(de)条件，且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会结果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但(dàn)不是(shì)没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段的(de)合(hé)合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日(rì)期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指拿到(dào)证监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴(xīng)福(fú)电子(zi)处于正(zhèng)常IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公司(sī)的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄(huáng)磷、液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等原材料、电(diàn)力(lì)等能(néng)源以及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子(zi)的重大(dà)经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建筑(zhù)工程服(fú)务(wù)采(cǎi)购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关(guān)联(lián)采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营业(yè)务(wù)方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业(yè)务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其(qí)控制的(de)其他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务及应(yīng)用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿中对(duì)2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行(xíng)预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同(tóng)期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需(xū)变化(huà)影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在(zài)今年一季(jì)度(dù)跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌(diē)至行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌(diē)破行业成本线。在(zài)价(jià)格(gé)下跌过程中，公(gōng)司上述(shù)产品产销量同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及(jí)湿电子(zi)化(huà)学品，即公司湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加(jiā)剂等成(chéng)长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿(shī)电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩具(jù)体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区(qū)城(chéng)市(shì)管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月(yuè)被(bèi)上交所予以监(jiān)管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 360借条是正规的吗