近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò小舞去掉所有衣服是什么样子的)煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快小舞去掉所有衣服是什么样子的，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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