来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的(de)预期(qī)。但随后会议也提到“经济武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得(dé)经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数会(huì)转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是(shì)当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经济要实(shí)现“质(zhì)的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而(ér)是(shì)统筹推动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期(qī)持(chí)续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激(jī)发(fā)市场化的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式激发(fā)高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要(yào)依(yī)法合规经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本上解(jiě)决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经(jīng)济自(zì)发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消(xiāo)费，主要还(hái)是靠(kào)居(jū)民劳动收入的自(zì)然(rán)修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化(huà)解。所以今年(nián)和去年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì)。

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