自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投200mm是多少米，2000mm是多少米资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常(c200mm是多少米，2000mm是多少米háng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 200mm是多少米，2000mm是多少米