北京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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